近期

中东冲突持续发酵

不仅冲击了油气供应

也扰乱了关键航运通道

这导致全球硫磺供应趋紧、

价格快速上涨

CNBC 蒋钰：本周汇丰银行的两名大宗商品经济学家发布了最新报告，提醒投资者要关注一个目前被市场忽视的风险，那就是全球硫磺短缺的问题。硫磺本就是油气生产的副产品，而中东冲突不仅影响了油气供应，还扰乱了运输，从源头到物流同时压缩了硫磺的供给，进而推高了市场价格。

2025年中东地区大约占到全球硫磺产量的25%，同时占到全球海运硫磺贸易量的近一半。汇丰的报告指出，自今年2月中旬以来，国际硫磺价格已上涨约40%，至每吨大约600美元。

全球大约80%的硫磺会被转化为硫酸，因此要分析硫磺涨价带来的影响，可以先来看看硫酸的用途：根据汇丰银行的报告，大约60%的硫酸用于化肥，19%用于工业，而14%用于化工。分析指出相关供应受限将冲击多个下游产业。 

美国佩恩公共政策研究所所长 摩根·巴兹利安：硫酸是化肥生产的重要原料，同时也是采矿行业，尤其是铜矿开采的关键前端投入，而铜本身又是整个经济体系的基础性材料之一，它广泛应用于AI数据中心、电力设备以及各类机械之中。

在铜生产中，全球大约20%的产量采用溶剂萃取和电解沉积工艺，该工艺高度依赖硫磺。经济学家估算显示，硫磺价格每吨每上涨100美元，生产铜的运营成本将增加约4%。这意味着自2月中旬以来，铜的生产成本已上升约8%。而生产镍和钴的高压酸浸工艺同样依赖硫磺。汇丰估计，硫磺价格每上涨10%，采用高压酸浸工艺的生产成本将上升约6%。 

分析指出，从地区来看，印尼、智利以及部分非洲经济体可能受到的冲击最大。

作为全球最大的镍生产国，印尼约四分之三的硫磺依赖中东进口；而全球最大铜生产国，同时也是最大硫酸进口国的智利，同样也会受到影响。另外，刚果民主共和国也是重要的铜供应国，其大约90%的硫磺来自中东，当地的铜和钴的生产预计都会受到冲击。 

最后，业内人士还提醒，在供应受限、资源需要权衡分配的情况下，预计各国政府将优先考虑粮食安全，将硫资源优先用于化肥生产，而不是金属行业。这可能会导致相关生产商在未来几个月减产或安排停产检修。

价格暴涨！全球化肥供应告急

目前，美以伊战事造成的影响已经从能源领域传导至农业领域。联合国贸易和发展会议近日警告称，化肥供应中断加剧了粮食安全和贸易风险。

根据联合国的数据，全球约三分之一的海运化肥贸易需要经过霍尔木兹海峡运输。而该地区目前航运已经崩溃，过境量下降超过95%，导致能源和化肥运输中断。

挪威雅苒国际公司首席执行官 斯韦恩·霍尔塞瑟：受冲突影响，目前损失的化肥及养分，相当于每周少生产约200亿份餐食。

虽然一些国家本身也生产大量化肥，但该生产过程需要液化天然气LNG，而这些LNG又大多从海湾地区进口，目前同样严重受阻、供应紧张。

这导致化肥价格大幅上涨，以使用最广泛的氮肥——尿素为例，中东颗粒尿素期货离岸价的价格已经从冲突爆发前的每吨不到500美元，上涨到现在的每吨850美元左右，涨幅超过75%。

一线的农场主已经感受到了压力，英格兰南部一家农场的负责人卡罗琳告诉记者，若未来两个月情况无法好转，许多用完了冬季饲料的农场最终将会因为高昂的成本倒闭。 

在美国，情况同样糟糕。由于担心错过播种季节，农民们已经联合致信特朗普，敦促他动用军舰护送化肥通过霍尔木兹海峡。农民们警告，若不采取行动，这可能会导致自2022年以来的首次粮食供应链中断，要知道当时食品价格通胀曾达到40年来的高点。

美国资产管理公司Nuveen董事总经理 劳拉·库珀：这场冲突持续时间越长，影响就越大，这无疑会冲击化肥价格，也会波及那些对整个供应链来说至关重要的关键大宗商品，而这带来的连锁反应就是，我们可能会看到食品价格显著上升。

化肥短缺正逐步演变为粮食与通胀风险。而专家担忧，目前留给农民的时间已经不多了，未来即使供应恢复，今年的粮食产量也可能已经难以挽回。

全球化工供应链承压

中东冲突对全球供应链的影响，正在从能源领域进一步扩散到化工产业链。作为连接能源和制造业的重要原料，国际甲醇价格近期明显上涨。

甲醇是一种重要的基础化工原料，既用于生产甲基叔丁基醚、醋酸和甲醛等核心化学品，也广泛应用于燃料添加剂，以及塑料、建材等日常消费品的制造。

标普全球能源的最新报告显示，自中东冲突爆发以来，包括东南亚、印度、欧洲和美国的现货甲醇价格都出现了不同程度的上涨。

中东冲突导致甲醇价格上涨，主要有几个方面的原因。首先，从供给端来看，全球甲醇生产主要有两条路径，一种是以天然气为原料，另一种是以煤为原料。其中成本更低的天然气制甲醇，主要就集中在中东地区。

其次，从运输环节来看，中东甲醇出口高度依赖海运，尤其要经过霍尔木兹海峡。在当前局势紧张的背景下，航运受阻，运费和保险成本上升，就推高了到岸价格。此外，在供应存在不确定性的情况下，市场也出现了提前采购和囤货行为，进一步放大了价格波动。

综合来看，目前中东地区每年大约有1800万到2000万吨的甲醇供应受到了限制。

面对进口原料减少，国内不少下游企业积极转向国内市场，寻求替代供应。在江苏连云港的一家化工企业，记者看到，不少甲醇罐车在排队卸货。

这家企业的相关负责人告诉记者，以前他们约6成的甲醇原料来自进口，目前正在加大国内甲醇采购的比例，同时仓库里也储备了大量原料。

同时，国内煤炭资源具备优势，煤制甲醇产能基本能够覆盖国内下游企业的需求。